吴安澜(Alex Wolf) 【私银观】协议难致贸易和平

新一轮中美高层会谈在连续几日的峰迴路转中结束,中国同意购买数十亿美元的农产品,承诺不会故意贬值人民币以取得竞争优势;美国取消即将实施的关税上调计划,并取消一些贸易制裁;美国总统特朗普与中国副总理刘鹤在白宫椭圆形办公室握手,停战协议达成。

贸易停战似曾相识

没错,因为这并不是第一次停战了。如果读者们留意事件的发展,这是贸易战开始以来的第三次停战。第一次是在今年1月,双方商定了为期90天的「暂停加徵关税」期限,然后于今年4月谈判破裂后再起冲突;第二次是在今年6月,在20国集团(G20)峰会「习特会」之后再次停战,但仅仅20天后谈判就再次破裂。问题在于,这一次会与之前不同吗?

未向实质解决问题迈进

这份「迷你协议」受到了市场的热烈欢迎,然而细读下来便会发现,双方都并未作出实质性的让步。美国仅仅取消了还未实施的关税上调计划,所有已实施的关税依然存在。最大的成果大概是,中国同意每年购买400亿至500亿美元的农产品──表面上看这是美方的胜利,实际上,可能仅仅是因为中国正好需要进口大量的大豆。

对中国来说这也许是一笔精明的交易,既要满足对美国大豆的进口需求,却又不愿被视为「认输」,于是签订一份「迷你协议」,成为了最好的解决方式。实际上,这份协议主要是由双方的经济因素推动的:中国正好存在大豆需求,而美国也不愿未来过高的关税损害其消费者。虽然经济因素也可能在未来推动一份更全面的协议,但也要看到,「第一阶段」之后的议题更加来源于双方的结构性冲突。因此,我们的观点是:这份协议仅仅是一个短期安排,并未向实质性解决问题迈进。

紧张关係难免加剧

我们坚持一贯的观点:贸易战仍将保持僵局,即既不会进一步升级,也难以达成大幅降低关税的协议。此次停战的背后,是中国对美大豆进口的需求,再加上特朗普亦不希望徵收会直接损害美国消费者的关税的共同作用。因此,此次停战可被视为一个既不损失谈判筹码,又能大量购买平价大豆的短期操作。停战协议,或「第一阶段」协议,除了意味着加徵关税计划的推迟,以及中国购买更多美国农产品以外,也许并无任何长期影响。也就是说,贸易僵局将会继续。

因此,我们认为「第一阶段」协议不会对中美达成实质性的全面协议有太大帮助。虽然来自经济增长的压力依然使双方有达成协议的意愿,但两国的整体经济利益是对立而并非一致的。未来的贸易形势难以预料,但我们认为有一点可以肯定,即两国间的紧张关係正在无可避免地加剧。随着「中美经济脱鈎」倾向愈发明显,市场波动性也会不断加剧。

相关推荐